Ценные бумаги
Под ценными бумагами понимают акции, облигации, векселя и другие (в том числе производные от них) удостоверения имущественных прав (прав на ресурсы), обособившиеся от своей основы и признанные в таком качестве в законодательстве. Каждому виду имущества (ресурсов) могут соответствовать свои ценные бумаги, которые, в свою очередь, могут являться предметом собственности, покупаться и продаваться, отдаваться в залог и т.п. (табл. 22.1).
Таблица 22.1 Виды ресурсов и ценных бумаг
|
Вид имущества (ресурсов) |
Вид ценных бумаг |
|
Земля |
Закладная (ипотечное свидетельство) |
|
Недвижимость |
Акция, закладная, жилищный сертификат |
|
Продукция |
Коносамент, обращающееся складское свидетельство, обращающийся товарный фьючерсный контракт, товарный опцион |
|
Деньги и/или иное имущество |
Акция, облигация, нота, вексель, депозитный или сберегательный сертификат, чек, банковский акцепт и т.п. |
Сами ценные бумаги также можно рассматривать как ресурсы, права на которые имеют самостоятельную жизнь, свой рынок, именуемый фондовым.
При известных обстоятельствах ценные бумаги могут возникать и в виде удостоверений прав на использование рабочей силы, на нематериальные активы (типа разрешений на экспорт-импорт продукции, право взимания налогов, право издания и т.п.). Основой для появления ценной бумаги может стать даже вероятность наступления какого-либо события (например, повышения или понижения фондового индекса). Однако нет оснований считать ценными бумагами контракт на покупку-продажу дома, поставку партии сырья, договор аренды оборудования и т.п., если передача прав, возникающих из них, может быть обеспечена только составлением нового договора, а не продажей уже заключенного контракта.
Иначе говоря, в качестве ценных бумаг признаются только такие удостоверения прав на ресурсы, которые отвечают следующим требованиям: обращаемость на рынке; доступность для гражданского оборота; стандартность; документальность; регулируемость и признание государством; ликвидность; обязательность исполнения.
Обращаемость на рынке — это способность ценной бумаги покупаться и продаваться на рынке, а также во многих случаях выступать в качестве самостоятельного платежного инструмента, облегчающего обращение других товаров.
Доступность для гражданского оборота — способность ценной бумаги не только покупаться и продаваться, но и быть объектом других гражданских отношений, включая все виды сделок (займа, дарения, хранения и т.п.).
Стандартность — ценная бумага должна иметь стандартное содержание (стандартность прав, которые предоставляет ценная бумага, стандартность участников, сроков, мест торгов-
ли, правил учета и других условий доступа к указанным правам, стандартность сделок, связанных с передачей ценной бумаги из рук в руки, стандартность формы самой бумаги и т.п.). Именно стандартность делает ценнуккбумагу товаром, способным обращаться.
Документальность — наличие всех предусмотренных в законодательстве реквизитов документа. Отсутствие хотя бы одного из них влечет недействительность ценной бумаги или ее перевод в разряд иных обязательственных документов.
Регулируемость и признание государством. Документы, претендующие на статус ценных бумаг, должны быть признаны государством в качестве таковых, что обеспечивает регулируемость и доверие к ним.
Ликвидность — способность ценной бумаги быть быстро проданной, превратиться в деньги (наличные или безналичные) без существенных потерь для держателя.
Обязательность исполнения. Законодательство не допускает отказа от исполнения обязательства, выраженного ценной бумагой, если только не будет доказано, что ценная бумага попала к держателю неправомерным путем.
В отечественной правовой практике на уровне закона понятие «ценные бумаги» впервые было определено в Основах гражданского законодательства Союза ССР и республик (были приняты 31 мая 1991 г.). В ст. 31 Основ устанавливалось, что к ценным бумагам относятся облигации, чеки, векселя, акции, коносаменты, сберегательные сертификаты и другие документы, выпускаемые в соответствии с законодательством в качестве ценных бумаг.
Более ранние документы, в которых это понятие встречалось, не обладали статусом закона. Это, например, Положение о ценных бумагах, утвержденное постановлением Совета Министров СССР от 19 июля 1990 г. № 590.
Необходимость регламентировать все операции с фондовыми ценностями — выпуск, регистрацию, куплю-продажу, ввоз и вывоз, исполнение обязательств и др. — вызвала появление серии нормативных актов. В этой связи следует отметить одно существенное обстоятельство, а именно, что так называемые ценные бумаги в безналичной форме (существующие в форме записей на счетах или в реестрах, но не в виде определенного документа в бумажной форме, напечатанного на особом бланке) не могут быть признаны ценными бумагами в строго юридическом смысле. Дело в том, что «безбумажные» «ценные бумаги», в частности: лишают смысла общеправовое требование о наделении ценных бумаг определенными реквизитами; не допускают существования ордерных бумаг и бумаг на предъявителя; лишают смысла такие процедуры, связанные с переуступкой прав и обязанностей по ценным бумагам, как цессия, индоссамент, делегация.
Ценная бумага не только фиксирует имущественное право, но и неразрывно связана с определенным способом фиксации этого права в виде стандартизированного носителя — документа (в бумажной или иной форме), так как, не имея ценной бумаги (документа), воспользоваться этим правом невозможно. Утрата ценной бумаги (документа) влечет и утрату самого права, а передача иному лицу — передачу соответствующего права. Ценные бумаги отличает свойство публичной достоверности, которое означает, что владельцу ценной бумаги не нужно никаких дополнительных доказательств и действий для того, чтобы реализовать выраженное в
ней право, а обязанное по такой бумаге лицо не может противопоставить ее владельцу никаких фактических возражений.
В ст. 142 и ряде других статей ГК РФ зафиксировано, что ценная бумага: 1) представляет собой документ (в то же время в ст. 149 признается возможность существования в некоторых случаях бездокументарных ценных бумаг); 2) удостоверяет лишь имущественные права, осуществлять или передавать которые возможно только при предъявлении самой ценной бумаги (подлинника документа); 3) должна иметь установленную форму и обязательные реквизиты, причем требования к форме и другие необходимые требования определяются в законе или в установленном в нем порядке, а отклонение от таких требований влечет ее ничтожность.
Напомним, что «документ» имеет законодательно очерченные параметры. Так, в соответствии со ст. 1 Закона «Об обязательном экземпляре документов» документ — это материальный объект с зафиксированной на нем информацией в виде текста, звукозаписи или изображения, предназначенный для передачи во времени и пространстве в целях хранения и общественного использования.
В ст. 143 ГК РФ к ценным бумагам относятся: государственные облигации; облигации; векселя; чеки; депозитные и сберегательные сертификаты; банковские сберегательные книжки на предъявителя; коносаменты; акции; приватизационные ценные бумаги; другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном в них порядке отнесены к числу ценных бумаг.
В соответствии с Законом «Об ипотечных ценных бумагах» от 11 ноября 2003 г. № 152-ФЗ в российскую практику вводятся новые виды ценных бумаг: облигация с ипотечным покрытием ч(облигация, исполнение обязательства по которой обеспечивается залогом ипотечного покрытия); ипотечный сертификат участия (именная ценная облигация, удостоверяющая долю ее владельца в общей собственности на ипотечное покрытие). При этом ипотечное покрытие могут составлять: обеспеченные ипотекой требования о возврате основной суммы долга и об уплате процентов по кредитам и займам; ипотечные сертификаты участия, удостоверяющие долю их владельцев в общей собственности на другое ипотечное покрытие; деньги; государственные ценные бумаги; недвижимое имущество.
Рынок ценных бумаг
Рынок ценных бумаг (РЦБ) — часть финансового рынка (другая важнейшая его часть — рынок банковских кредитов). Банк редко выдает кредиты на длительные сроки. Выпуская же ценные бумаги, можно получить деньги на многие годы (облигации) или вообще в бессрочное пользование (акции). За этим делением финансового рынка на две важнейшие части стоит деление капитала на оборотный и основной.
Рынок ценных бумаг дополняет систему банковского кредитования и взаимодействует с ней. Например, банки выдают посредникам на РЦБ кредиты для подписки на ценные бумаги новых выпусков, а те продают банкам крупные блоки ценных бумаг для перепродажи и для других целей. Важной частью РЦБ можно считать денежный рынок, на котором обращаются краткосрочные (до года) долговые обязательства, главным образом казначейские векселя (билеты). Задача РЦБ — обеспе-
чить возможно более полный и быстрый перелив сбережений в инвестиции (в финансовые активы) по цене, которая бы устраивала обе стороны. Решение этой задачи невозможно без участия действующих на РЦБ посредников — брокеров и дилеров. Брокер покупает и продает ценные бумаги по поручению клиентов, получая за это комиссионные, а дилер ещечи покупает ценные бумаги на свое имя и за свой счет, чтобы потом их перепродать.
В начале 1990-х гг. в России стихийно была выбрана смешанная модель фондового рынка, на котором одновременно и с практически равными правами действуют и банки, и небанковские инвестиционные институты. Это одновременно и модель универсального коммерческого банка, не предполагающая объемных ограничений на операции с ценными бумагами, и модель деятельности банка, способного иметь крупные портфели акций нефинансовых предприятий и организаций, окружать себя различными небанковскими финансовыми институтами и контролировать их работу.
В 1994 г. были внесены некоторые ограничения на операции банков с ценными бумагами. В результате банки потеряли возможность выступать покупателями акций приватизированных предприятий и чековых инвестиционных фондов, вкладывать более 5% своих активов в акции АО, иметь в своей собственности более 10% акций какого-либо АО. Сейчас в соответствии с Инструкцией ЦБ № 110 банк может инвестировать в УК других юридических лиц (в том числе в акции) не более 25% величины собственного капитала (норматив HI2).
Правовая база
Функционирование РЦБ в целом и деятельность на нем банков регламентируются нормами ряда законов, а также нормативными актами Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг (ФКЦБ) и Центрального банка.
Законы имеются в виду следующие (помимо Гражданского и Налогового кодексов РФ):
• «Единообразный закон о чеках» (приложение 1 к Женевской конвенции 1931 г., установившей этот Закон);
• «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ;
• «О банках и банковской деятельности»;
• «О переводном и простом векселе» от 11 марта 1997 г. № 48-ФЗ;
• «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» от 29 июля 1998 г. № 136-ФЗ;
• «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» от 5 марта 1999 г. № 46-ФЗ;
• «Об ипотечных ценных бумагах»;
• «О государственной регистрации выпусков акций, размещенных без государственной регистрации до вступления в силу Закона «О рынке ценных бумаг» от 10 декабря 2003 г. № 174-ФЗ.
ФКЦБ упразднена в марте 2004 г., ее функции переданы Федеральной службе по финансовым рынкам (ФСФР).
Из Закона «О банках и банковской деятельности»
Ст. 6. Деятельность кредитной организации на рынке ценных бумаг В соответствии с лицензией Банка России на осуществление банковских операций банк вправе выпускать, покупать, продавать, учитывать, хранить и осуществлять иные операции с ценными бумагами, выполняющими функции платежного документа, с ценными бумагами, подтверждающими привлечение денег во вклады и на банковские счета1, с иными ценными бумагами, осуществление операций с которыми не требует получения специальной лицензии в соответствии с федеральными законами, а также вправе осуществлять доверительное управление указанными ценными бумагами по договорам с физическими и юридическими лицами.
Кредитная организация имеет право осуществлять профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг в соответствии с федеральными законами и нормативными актами Банка России.
Велико количество документов ФКЦБ, регулирующих РЦБ. Постепенно вводятся в действие новые документы ФСФР.
Из основных документов Банка России необходимо отметить следующие (в хронологическом порядке):
• письмо от 10 февраля 1992 г. № 14-3-20 (в ред. Указания от 31 августа 1998 г. № 333-У) с Положением «О сберегательных и депозитных сертификатах кредитных организаций»;
• письмо «Об операциях коммерческих банков с векселями...» от 23 февраля 1995 г. № 26;
• Положение «Об особенностях и ограничениях совмещения брокерской, дилерской деятельности и деятельности по доверительному управлению ценными бумагами с операциями по централизованному клирингу, депозитарному и расчетному обслуживанию» от 22 января 1998 г. № 16-П;
• Положение «О порядке применения к кредитным организациям мер ответственности и иных мер воздействия за нарушения законодательства о рынке ценных бумаг» от 19 августа 1998г.№49-П;
• Указание «О порядке рассмотрения случаев нарушения кредитными организациями законодательства о рынке ценных бумаг и применения к ним мер ответственности и иных мер воздействия за нарушения законодательства о рынке ценных бумаг» от 19 августа 1998 г. № 319-У;
• Положение «О порядке рассмотрения документов и заключения Банком России договоров о выполнении функций дилера на рынке ГКО-ОФЗ» от 10 ноября 1998 г. № 59-П;
• Положение «О порядке продажи Банком, России государственных ценных бумаг с обязательством обратного выкупа» от 11 января 2002 г. № 176-П;
• Инструкцию «О правилах выпуска и регистрации ценных бумаг кредитными организациями на территории РФ» от 22 июля 2002 г. № 102-И;
• Положение «Об обслуживании и обращении выпусков федеральных государственных ценных бумаг» от 25 марта 2003 г. № 219-П;
• Положение «О порядке заключения и исполнения сделок репо2 с государственными ценными бумагами РФ» от 25 марта 2003 г. № 220-П;
Для привлечения денег «во вклады» тоже требуется открывать счета (вкладные, депозитные). А привлекать деньги «на банковские счета» без дальнейших определений (без указания конкретных видов счетов) — слишком некорректное выражение.
Соглашение об обратном выкупе (repurchase agreement).
• Указание «Об особенностях проведения Банком России операций прямого репо с кредитными организациями» от 30.12.2003 г. № 1365-У;
• Положение «О порядке депозитарного учета федеральных государственных ценных бумаг» от 16.03.2004 г. № 253-П;
• Инструкцию «Об обязательных нормативах кредитных организаций, эмитирующих облигации с ипотечным покрытием» от 31.03.2004 г. № 112-И.
Виды профессиональной деятельности на рынке ценнных бумаг
В Законе «О рынке ценных бумаг» (гл. 2) различаются следующие виды деятельности любых профессионалов (в их числе и банки) на РЦБ.
Брокерская деятельность (деятельность брокера, в роли которого может выступать и банк) — деятельность, состоящая в совершении гражданско-правовых сделок с ценными бумагами от имени и за счет клиента (в том числе эмитента эмиссионных ценных бумаг при их размещении) или от своего имени и за счет клиента на основании возмездного договора (договора поручения или договора комиссии).
В случае оказания брокером услуг по размещению эмиссионных ценных бумаг брокер вправе приобрести за свой счет ценные бумаги, не размещенные в срок, предусмотренный в договоре.
Деньги клиентов, переданные ими брокеру для инвестирования в ценные бумаги, а также деньги, полученные брокером в результате сделок, проведенных им на основании договоров с клиентами, должны находиться на отдельном банковском счете (счетах), открываемом брокером в кредитной организации (специальный брокерский счет). Брокер обязан вести учет денег каждого клиента, находящихся на брокерском счете (счетах), и отчитываться перед клиентом. На деньги клиентов, находящиеся на указанных счетах, не может быть обращено взыскание по обязательствам брокера. Брокер не вправе зачислять собственные деньги на брокерский счет (счета), за исключением случаев их возврата клиенту и/или предоставления займа клиенту.
Брокер (кроме кредитной организации) вправе использовать в своих интересах деньги, находящиеся на специальном брокерском счете, если это предусмотрено в договоре о брокерском обслуживании, гарантируя клиенту исполнение его поручений за счет указанных денег или их возврат по требованию клиента. Деньги клиентов, предоставивших право их использования брокеру в его интересах, должны находиться на специальных брокерских счетах, отдельных от брокерских счетов, на которых находятся деньги клиентов, не давших брокеру такого права. Деньги клиентов, давших брокеру указанное право, брокер может зачислять на собственный банковский счет.
Брокер вправе дать клиенту в заем деньги и/или ценные бумаги для проведения маржинальных сделок, т.е. для купли-продажи ценных бумаг при условии предоставления клиентом обеспечения. Обеспечением могут быть только ликвидные ценные бумаги, принадлежащие клиенту и/или приобретаемые для него брокером в ходе маржинальных сделок и включенные в котировальный список организаторов торговли на РЦБ. Брокер вправе взимать с клиента проценты за предоставляемые займы.
Дилерская деятельность (деятельность дилера, которым может быть только юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией, в том числе банк) — деятельность, состоящая в купле-продаже ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и/или продажи определенных ценных бумаг с обязательством дилера купить и/или продать такие ценные бумаги по объявленным им ценам.
Кроме цены дилер имеет право объявить иные существенные условия договора купли-продажи ценных бумаг: минимальное и максимальное количество покупаемых и/или прода-
ваемых ценных бумаг, срок, в течение которого будут действовать объявленные цены. При отсутствии в объявлении указания на иные существенные условия дилер обязан заключить договор на существенных условиях, предложенных его клиентом.
Управление ценными бумагами (деятельность управляющего) — деятельность юридического лица (в том числе банка), состоящая в доверительном управлении от своего имени на основании возмездного договора в течение определенного в нем срока переданным ему во владение и принадлежащим другому лицу имуществом, состоящим из ценных бумаг, денег, предназначенных для инвестирования в ценные бумаги, а также ценных бумаг и денег, полученных управляющим в процессе доверительного управления1. Доверительное управление осуществляется в интересах собственника переданного в управление имущества или указанного им третьего лица (третьих лиц).
Если доверительное управление связано только с осуществлением прав по ценным бумагам, то управляющему не требуется лицензия на данный вид деятельности.
Клиринговая деятельность (деятельность клиринговой организации) — определение (расчет) взаимных обязательств участников организованного РЦБ (сбор, сверка, корректировка информации о сделках с ценными бумагами и подготовка соответствующих бухгалтерских документов) и проведение зачетов (платежей) по таким обязательствам2. Данной профессиональной деятельностью реально могут заниматься либо специализированные НКО, либо банки. Клиринговая организация работает на основании договоров с участниками рынка, для которых она проводит клиринг, и утвержденных (зарегистрированных) правил ее деятельности.
Депозитарная деятельность (деятельность депозитария) — хранение ценных бумаг (сертификатов ценных бумаг) и/или учет и перевод прав на ценные бумаги. В обязанности депозитария, которым может быть только юридическое лицо, входят: регистрация фактов обременения обязательствами ценных бумаг депонента (лицо, пользующееся услугами депозитария); ведение отдельного счета депо депонента с указанием даты и основания каждой операции по счету; передача депоненту всей информации о ценных бумагах, полученной от эмитента или держателя реестра владельцев ценных бумаг.
Отношения депозитария и депонента строятся на основании утвержденных условий деятельности депозитария и депозитарного договора (договора о счете депо). Заключение такого договора не означает перехода к депозитарию права собственности на ценные бумаги депонента. Депозитарий не имеет права распоряжаться ценными бумагами депонента, управлять ими или осуществлять от имени депонента любые действия с данными бумагами, кроме действий, которые он выполняет по поручению депонента в случаях, предусмотренных в депозитарном договоре. На ценные бумаги депонентов не может быть обращено взыскание по обязательствам депозитария.
Депозитарий имеет право на основании соглашений с другими депозитариями привлекать их к хранению ценных бумаг (их сертификатов) и/или учету прав на ценные бумаги депонентов (т.е. становиться депонентом другого депозитария или принимать в качестве депонента другой депозитарий), если это прямо не запрещено в депозитарном договоре. Также в соответствии с депозитарным договором депозитарий вправе регистрироватьЬя у держателя
Для банков объектом доверительного управления могут быть также кредитные требования, аффинированные драгоценные металлы в слитках (золото, серебро, платина и палладий), производные финансовые инструменты.
В действительности клиринг связан с расчетами и платежами не только по сделкам с ценными бумагами.
реестра владельцев ценных бумаг или у другого депозитария в качестве номинального держателя.
В соответствии с депозитарным договором на счет депозитария могут поступать доходы по ценным бумагам, которые затем перечисляются на счета депонентов.
Ведение реестров владельцев ценных бумаг — это деятельность держателей реестров (регистраторов), которыми могут быть только юридические лица (в том числе при определенных условиях сами эмитенты соответствующих ценных бумаг), включающая в себя сбор, фиксацию, обработку, хранение и предоставление данных о ценных бумагах и их владельцах. Реестр владельцев ценных бумаг представляет собой список зарегистрированных владельцев с указанием количества, номинальной стоимости и категории принадлежащих им именных ценных бумаг, составленный по состоянию на любую установленную дату и позволяющий идентифицировать этих владельцев, количество и категории принадлежащих им ценных бумаг.
Если число владельцев данных ценных бумаг превышает 500, то держателем реестра должна быть специализированная организация, являющаяся профессиональным участником РЦБ именно в качестве регистратора.
Регистратор не вправе проводить сделки с зарегистрированными у него ценными бумагами.
Регистратор имеет право делегировать часть своих функций по сбору информации, необходимой для ведения реестра, другим регистраторам.
Договор о ведении реестра заключается только с одним юридическим лицом. Регистратор может вести реестры владельцев ценных бумаг неограниченного числа эмитентов.
Депонентом депозитария может быть лицо, не являющееся владельцем зарегистрированных в нем ценных бумаг. Такое лицо именуется номинальным держателем соответствующих бумаг. В этой роли могут выступать профессиональные участники РЦБ, в том числе депозитарии и брокеры. Данные о номинальных держателях ценных бумаг и о реальных владельцах этих бумаг также должны вноситься в реестры регистраторов.
Номинальный держатель ценных бумаг может осуществлять права, закрепленные ценной бумагой, только в случае получения соответствующего полномочия от владельца» Номинальный держатель именных ценных бумаг, держателем которых он является в интересах другого лица, обязан: совершать все необходимые действия, направленные на обеспечение получения этим лицом всех выплат, которые ему причитаются по данным ценным бумагам; проводить сделки с ценными бумагами только по поручению лица, в интересах которого он является номинальным держателем ценных бумаг, и в соответствии с договорам с этим лицом; учитывать ценные бумаги, которые он держит в интересах других лиц, на раздельных забалансовых счетах и постоянно иметь на указанных счетах достаточное количество ценных бумаг в целях удовлетворения требований лиц, в интересах которых он держит эти ценные бумаги.
Для осуществления владельцами прав, закрепленных ценными бумагами, держатель реестра имеет право требовать от номинального держателя ценных бумаг предоставления списка владельцев, номинальным держателем ценных бумаг которых он является. Номинальный держатель ценных бумаг обязан составить требуемый список и направить его держателю реестра в течение семи дней после получения требования. Если список необходим для составления реестра, то номинальный держатель ценных бумаг не получает за составление этого списка вознаграждения.
Эмитент ценных бумаг, поручивший ведение реестра регистратору, 1 раз в год может требовать у последнего предоставления реестра за вознаграждение, не превышающее затрат на его составление, а регистратор обязан предоставить реестр за это вознаграждение. В остальных случаях размер вознаграждения определяется в договоре эмитента и регистратора.
Держатель реестра имеет право взимать со сторон по сделке плату, соответствующую количеству распоряжений о передаче ценных бумаг и одинаковую для всех юридических и физических лиц (порядок определения максимального размера оплаты услуг держателя рее-
стра определяет федеральный орган исполнительной власти по РЦБ). Держатель реестра не вправе взимать со сторон по сделке плату в виде процента от объема сделки.
Держатель реестра обязан по требованию владельца или лица, действующего от его имени, а также номинального держателя ценных бумаг бесплатно предоставить выписку из реестра (только из его лицевого счета) в течение пяти рабочих дней. Выписка из реестра — это документ, выдаваемый держателем реестра с указанием владельца лицевого счета, количества ценных бумаг каждого выпуска, числящихся на этом счете в момент выдачи выписки, фактов их обременения обязательствами, а также иной информации, относящейся к этим бумагам. Информация, содержащаяся в выписке из реестра, должна быть полной и достоверной.
Права и обязанности держателя реестра, порядок ведения реестра определяются в законодательстве и договоре между регистратором и эмитентом ценных бумаг. В обязанности держателя реестра входит: открыть каждому владельцу, изъявившему желание быть зарегистрированным у держателя реестра, а также номинальному держателю ценных бумаг лицевой счет (на основании уведомления об уступке требования или распоряжения о передаче ценных бумаг, а при размещении эмиссионных ценных бумаг — на основании уведомления продавца ценных бумаг); вносить в реестр все необходимые изменения и дополнения; проводить операции по лицевым счетам владельцев и номинальных держателей ценных бумаг только по их поручению; доводить до зарегистрированных лиц информацию, предоставляемую эмитентом; предоставлять зарегистрированным владельцам и номинальным держателям ценных бумаг, владеющим более 1% голосующих акций эмитента, данные из реестра об имени (наименовании) зарегистрированных владельцев и о количестве, категории и номинальной стоимости принадлежащих им ценных бумаг; информировать зарегистрированных владельцев и номинальных держателей ценных бумаг о правах, закрепленных ценными бумагами, и о способах и порядке осуществления этих прав; соблюдать порядок передачи другому регистратору реестра и иной информации и документов при расторжении договора с эмитентом (форму распоряжения о передаче ценных бумаг и указываемые в нем сведения устанавливает федеральный орган исполнительной власти по РЦБ). При замене держателя реестра эмитент дает объявление об этом в СМИ или уведомляет всех владельцев ценных бумаг письменно за свой счет.
Организация торговли на РЦБ (деятельность организатора торговли на РЦБ) — деятельность профессионального участника РЦБ, состоящая в создании условий (оказании услуг), непосредственно способствующих заключению участниками организованного РЦБ гражданско-правовых сделок с ценными бумагами. Создание указанных условий предполагает, в частности, что организатор торговли располагает достаточно широкой информацией о торгуемых ценных бумагах и о заключаемых на этом рынке сделках и раскрывает ее любому заинтересованному лицу.
Организатор торговли на РЦБ действует на основании правил, которые должны быть официально зарегистрированы в федеральном органе исполнительной власти по РЦБ. Указанные правила включают в себя: правила допуска участника РЦБ к торгам; правила допуска к торгам ценных бумаг; список ценных бумаг, допущенных к торгам; правила заключения и сверки сделок; правила регистрации сделок; порядок исполнения сделок; правила, ограничивающие манипулирование ценами; расписание предоставления услуг организатором торговли на РЦБ; регламент внесения изменений и дополнений в перечисленные пункты.
О каждой сделке, заключенной в соответствии с правилами, любому заинтересованному лицу предоставляется следующая информация: дата и время заключения сделки; наименование ценных бумаг, являющихся предметом сделки; государственный регистрационный номер ценных бумаг; цена одной ценной бумаги; количество ценных бумаг.
Закон допускает в определенных рамках совмещение нескольких видов профессиональной деятельности на РЦБ.
Из Закона «О рынке ценных бумаг»
Ст. 10. Совмещение профессиональных видов деятельности на РЦБ Осуществление деятельности по ведению реестра не допускает ее совмещения с другими видами профессиональной деятельности на РЦБ.
Ограничения на совмещение видов деятельности и операций с ценными бумагами уста-навливает федеральный орган исполнительной власти по РЦБ._______________________
Банк как участник рынка ценных бумаг
Банкам на РЦБ разрешено:
• выпускать, покупать, продавать, хранить ценные бумаги;
• вкладывать средства в ценные бумаги;
• управлять ценными бумагами по поручению клиента (доверительное управление);
• выполнять посреднические (агентские) функции при купле-продаже ценных бумаг за счет и по поручению клиента на основании договора комиссии или поручения, т.е. выступать в роли финансового брокера;
• оказывать консультационные услуги по вопросам выпуска и обращения ценных бумаг (инвестиционное консультирование);
• организовывать выпуски ценных бумаг, т.е. выступать в качестве инвестиционной компании;
• выдавать гарантии по размещению ценных бумаг в пользу третьих лиц. Соответственно банки имеют право:
• инвестировать в портфели акций небанковских компаний (в том числе обеспечивая контрольное влияние косвенно, через дочерние организации);
• учреждать небанковские инвестиционные институты;
• учреждать компании, специализирующиеся на учете и хранении ценных бумаг, а также на расчетах и платежах по операциям с ними (депозитарные и клиринговые институты);
• учреждать организации, являющиеся институциональными инвесторами (страховые компании, негосударственные пенсионные фонды и т.п.).
Указанные виды деятельности охватывают почти весь круг возможных операций с ценными бумагами за собственный счет и по поручению. Банк правомочен проводить их на основе общей банковской лицензии (а с ценными бумагами, являющимися валютными ценностями, — на основу валютной лицензии).
Вместе с тем Центральный банк обладает правом устанавливать некоторые количественные ограничения на указанные операции банков в виде экономических нормативов: ограничения размеров курсового риска; ограничения на использование средств для приобретения акций юридических лиц.
Как уже было отмечено, банки фактически могут выступать в роли профессиональных участников РЦБ — инвестиционных институтов (финансового брокера, инвестиционного консультанта, инвестиционной компании). Если банковский отдел ценных бумаг выделен на обособленный баланс, привлекает ресурсы за счет выпуска ценных бумаг от имени банка и перераспределяет их на цели инвестиций в ценные бумаги, то оборот средств такого отдела подобен режиму, в котором действуют
инвестиционные фонды (при различиях в ограничениях). Если же отдел обслуживает первичное размещение ценных бумаг, то банк подобен инвестиционной компании, поскольку в операции неизбежно вовлекаются его собственные средства.
В режиме, подобном инвестиционному фонду, банк действует при учреждении в своем составе (без создания юридического лица) обособленного фонда денежных средств, который бы долями (через выпуск депозитных сертификатов и иных ценных бумаг) продавался инвесторам, а привлеченные ресурсы вкладывались бы в инвестиционные ценные бумаги (ради извлечения дохода и роста курсовой стоимости).
Банки могут учреждать инвестиционные институты. Многие из существующих инвестиционных фондов имеют в своей основе банковский капитал (прямые вложения или инвестиции через подконтрольные банкам предприятия, участие физических лиц, связанных с банками). Развитие подконтрольных им инвестиционных институтов — один из вариантов политики банков на рынке ценных бумаг.
Уникальность положения банков и в том, что они могут принимать на себя функции доверительного управления портфелями ценных бумаг небанковских инвестиционных институтов, тем самым включая их в сферу своего влияния.
Банки могут учреждать фондовые биржи, создавая себе новые рынки для операций с ценными бумагами.
Банки могут быть учредителями институциональных инвесторов, т.е. организаций, которые в силу характера своей деятельности имеют постоянные и значительные денежные ресурсы и в состоянии вкладывать их в портфели инвестиционных ценных бумаг. В первую очередь к ним относятся институты контрактных сбережений (страховые компании, негосударственные пенсионные фонды), а также благотворительные и иные фонды целевого назначения. Участвуя в учреждении институциональных инвесторов, банки, с одной стороны, получают дополнительный канал аккумуляции средств, с другой — расширяют свои операции управления портфелями ценных бумаг клиентов.
Банки без ограничений могут выполнять функции специализированных организаций по учету, хранению и расчетам (платежам) за ценные бумаги. Они вправе заключать депозитарные договоры, договоры банковского счета для технического обслуживания небанковских инвестиционных институтов (прежде всего в качестве депозитария инвестиционных фондов).
Естественно, банки вправе выступать как эмитенты и инвесторы; в этом качестве они действуют без ограничений. Особенность положения (и преимущество) банков также в том, что они имеют собственные ценные бумаги, которые не может эмитировать никакой другой финансовый институт — чеки, депозитные и сберегательные сертификаты.
В качестве эмитента банки могут проводить операции секырритизации долгов (их продажа в форме ценных бумаг).
Крупный универсальный банк, проводящий умеренно-агрессивную политику на РЦБ, будет иметь чрезвычайно диверсифицированную структуру фондовых операций и неизбежно сформирует вокруг себя (и под своим управлением) финансовую группу, специализированную на работе с ценными бумагами.
В целом операции банков с ценными бумагами могут быть классифицированы по разным признакам (критериям) следующим образом: активные, пассивные; фондовые, коммерческие; эмиссионные, торговые, сохранные, гарантийные, доверительные, залоговые; собственные, клиентские.
К основным целям деятельности банков на РЦБ можно отнести: привлечение дополнительных ресурсов на основе эмиссии ценных бумаг для проведения традиционных кредитных и расчетно-платежных операций; получение прибыли от собственных инвестиций в ценные бумаги за счет выплачиваемых банку процентов и дивидендов и роста курсовой стоимости ценных бумаг; получение прибыли от предоставления клиентам услуг, связанных с ценными бумагами; расширение сферы влияния банка и привлечение новой клиентуры за счет участия в капиталах предприятий и организаций (через участие в портфелях их ценных бумаг), учреждения подконтрольных финансовых структур; доступ к дефицитным ресурсам через те ценные бумаги, которые дают такое право и собственником которых становится банк; поддержание необходимого запаса ликвидности.
Банкам, выбирающим РЦБ в качестве операционного пространства, необходимо учитывать, что это многотоварный рынок с высокой степенью взаимозаменяемости товаров, рынок, основанный на крупных затратах его операторов в инфраструктуру, рынок со сложными информационными технологиями, затратоемкими техническими средствами и дорогостоящими специалистами. Это рынок с высокой степенью открытости и конкурентности. И, наконец, это рынок с массовым потребителем, с максимальной дифференциацией финансовых нужд и финансового искусства клиентуры.
Основные термины
(даются в соответствии с Законом «О рынке ценных бумаг»
Эмиссионная ценная бумага — любая ценная бумага, которая характеризуется одновременно следующими признаками: закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных в Законе формы и порядка; размещается выпусками; имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска независимо от времени приобретения ценной бумаги.
Акция — эмиссионная именная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли АО в виде дивидендов, на участие в управлении этим АО и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.
Облигация — эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента, а также зафиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации. Доходом по облигации являются процент и/или дисконт.
Опцион эмитента — эмиссионная именная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на покупку в предусмотренный в ней срок и/или при наступлении указанных в ней обстоятельств определенного количества акций эмитента такого опциона по цене, определенной в опционе.
Выпуск эмиссионных ценных бумаг — совокупность всех ценных бумаг одного эмитента, предоставляющих одинаковый объем прав их владельцам и имеющих одинаковую номинальную стоимость (если наличие номинальной стоимости предусмотрено в законодательстве РФ). Выпуску эмиссионных ценных бумаг присваивается единый государственный регистрационный номер, который распространяется на все ценные бумаги данного выпуска.
Дополнительный выпуск эмиссионных ценных бумаг — совокупность ценных бумаг, размещаемых дополнительно к ранее размещенным ценным бумагам того же выпуска эмиссионных ценных бумаг. Ценные бумаги дополнительного выпуска размещаются на одинаковых условиях.
Эмитент — юридическое лицо или органы исполнительной власти либо органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими.
Именные эмиссионные ценные бумаги — ценные бумаги, информация о владельцах которых должна быть доступна эмитенту в форме реестра владельцев ценных бумаг, переход прав на которые, и осуществление закрепленных ими прав требуют обязательной идентификации владельца. В соответствии со ст. 16 Закона именные эмиссионные ценные бумаги могут выпускаться только в бездокументарной форме (за некоторыми исключениями, предусмотренными в федеральных законах).
Эмиссионные ценные бумаги на предъявителя — ценные бумаги, переход прав на которые и осуществление закрепленных ими прав не требуют идентификации владельца. Данный вид ценных бумаг может выпускаться только в документарной форме.
Документарная форма эмиссионных ценных бумаг — форма эмиссионных ценных бумаг, при которой владелец устанавливается на основании предъявления надлежащим образом оформленного сертификата ценной бумаги, а в случае депонирования такового — на основании записи на счете депо.
Бездокументарная форма эмиссионных ценных бумаг — форма эмиссионных ценных бумаг, при которой владелец устанавливается на основании записи в реестре владельцев ценных бумаг, а в случае депонирования ценных бумаг — на основании записи на счете депо1.
Решение о выпуске ценных бумаг — документ, содержащий данные, достаточные для установления объема прав, закрепленных ценной бумагой.
Сертификат эмиссионной ценной бумаги — документ, выпускаемый эмитентом и удостоверяющий совокупность прав на указанное в сертификате количество ценных бумаг. Владелец ценных бумаг имеет право требовать от эмитента исполнения его обязательств на основании такого сертификата.
Владелец — лицо, которому ценная бумага принадлежит на праве собственности или ином вещном праве.
Обращение ценных бумаг — заключение гражданско-правовых сделок, влекущих переход прав собственности на ценные бумаги.
Размещение эмиссионных ценных бумаг — отчуждение эмитентом эмиссионных ценных бумаг первым владельцам путем заключения гражданско-правовых сделок.
Эмиссия ценных бумаг — установленная в Законе последовательность действий эмитента в процессе размещения эмиссионных ценных бумаг.
Недобросовестная эмиссия — действия, выражающиеся в нарушении процедуры эмиссии, установленной в Законе, которые являются основаниями для отказа в регистрации выпуска эмиссионных ценных бумаг, признания выпуска эмиссионных ценных бумаг не состоявшимся или приостановления эмиссии таких бумаг.
Профессиональные участники РЦБ — юридические лица, которые осуществляют виды деятельности на РЦБ, указанные в гл. 2 Закона.
На самом деле, как уже было отмечено, «бездокументарная ценная бумага» не отвечает ряду важных обязательных признаков ценной бумаги.
Финансовый консультант на РЦБ — юридическое лицо, имеющее лицензию на брокерскую и/или дилерскую деятельности на РЦБ, которое может оказывать эмитенту услуги по подготовке проспекта ценных бумаг.
Добросовестный приобретатель — лицо, которое приобрело ценную бумагу, оплатило ее и в момент приобретения не знало и не могло знать о правах третьих лиц на эту ценную бумагу, если не доказано иное.
Государственный регистрационный номер — цифровой (буквенный, знаковый) код, который идентифицирует конкретный выпуск эмиссионных ценных бумаг.
Публичное размещение ценных бумаг — размещение ценных бумаг путем открытой подписки, в том числе размещение на торгах фондовых бирж и/или иных организаторов торговли на РЦБ.
Публичное обращение ценных бумаг — обращение ценных бумаг на торгах фондовых бирж и/или иных организаторов торговли на РЦБ, обращение путем предложения ценных бумаг неограниченному кругу лиц, в том числе с использованием рекламы.
Листинг — включение ценных бумаг в котировальный список (см. ниже).
Делистинг — исключение ценных бумаг из котировального списка.
Раскрытие информации — обеспечение ее доступности всем заинтересованным в этом лицам независимо от целей получения данной информации по процедуре, гарантирующей ее нахождение и получение.
Раскрытая информация на РЦБ — информация, в отношении которой проведены действия, необходимые для ее раскрытия.
Общедоступная информация на РЦБ — информация, не требующая привилегий для доступа к ней или подлежащая раскрытию в соответствии с Законом.
Служебная информация на РЦБ — любая не являющаяся общедоступной информация об эмитенте и выпущенных им эмиссионных ценных бумагах, которая ставит лиц, обладающих в силу своего служебного положения, трудовых обязанностей или договора, заключенного с эмитентом, такой информацией, в преимущественное положение по сравнению с другими субъектами РЦБ.
С 1 февраля 2003 г. на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ) вступили в силу новые Правила листинга, допуска к размещению и обращению ценных бумаг, которые предусматривают, в частности, соблюдение Кодекса корпоративного поведения и предоставление отчетности в соответствии с международными стандартами (МСФО).
В названных Правилах были по-новому структурированы ценные бумаги, с которыми возможно заключать сделки на ММВБ, а также изменены старые и установлены новые процедурные требования. В Правилах предусмотрена трехуровневая структура листинга на ММВБ, которая предусматривает следующую сегментацию корпоративных ценных бумаг, торгуемых на бирже:
1) ценные бумаги, прошедшие процедуру листинга и включенные в: котировальный лист ММВБ «А» 1-го уровня (ранее - лист 1-го уровня); котировальный лист ММВБ «А» 2-го уровня (ранее - лист 2-го уровня); котировальный лист ММВБ «Б» (ранее - внесписочные);
2) внесписочный сектор (ценные бумаги, которые могут быть объектом сделок, совершаемых на бирже, без включения в котировальные листы).
Одним из новых требований для включения ценной бумаги в котировальный лист ММВБ «А» стало соблюдение эмитентом положений Кодекса корпоративного поведения, рекомендованного ФКЦБ России, при этом для включения ценной бумаги в лист «А» 1-го уровня эмитент должен соблюдать все положения Кодекса, а для включения ценной бумаги в лист ММВБ «А» 2-го уровня эмитенту достаточно соблюдать положения гл. 7 Кодекса, касающейся раскрытия компанией информации.
Кроме того, в указанные Правила листинга было включено требование о предоставлении бирже эмитентами финансовой отчетности, составленной в соответствии с МСФО. В соответствии с Правилами «в случае составления эмитентом, ценные бумаги которого включены в котировальный лист ММВБ «А» 1-го и 2-го уровней, финансовой отчетности, подготовленной в соответствии с международными стандартами IAS или GAAP1, заявитель обязан предоставлять бирже указанную отчетность за последний календарный год и на последнюю отчетную дату». В целом в новой редакции Правил листинга, соответствующей нормативным документам ФКЦБ, акцент сделан на повышении информационной прозрачности предприятий-эмитентов.
Начиная с 2005 г. в правила деятельности организаторов торговли на РЦБ вносятся некоторые существенные изменения, что зафиксировано в Положении ФСФР «О деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг», утвержденном приказом от 15 декабря 2004г.№04-1245/пз-н.