Рыночное равновесие ценных бумаг

Систематический риск или бета коэффициент измеряет тенденцию акции двигаться вверх и вниз вместе с рынком: акция с высоким бета - коэффициентом более изменчива, чем рынок, а акция с низким бета менее изменчива, чем средняя. Средняя акция имеет р=1.0. Требуемая норма прибыли на акцию равна Rf плюс премия за риск, которая зависит от р.

Требуемая норма прибыли на акцию находится по формуле

KrRf+P(KM-Rf),

где

Rf - безрисковая норма как ставка государственных облигаций,

Р - индекс риска относительно средней облигации (по наблюдениям

0,6< р <2.0),

Км - норма прибыли по средней облигации,

Kj - расчетная норма прибыли,

Р(КМ - Rf) - премия за риск.

Эта формула называется уравнением модели ценообразования актива капитала: САРМ (Capital assets pricing model). Она имеет фундаментальное значение в финансовом деле.

Акции обычно находятся в равновесии при требуемой и ожидаемой нормах прибылей, которые равны друг другу

K = 5l + д = Rf+p(KM-Rf),

где

Ро - цена акции на сегодняшний день,

Di - дивиденды по акции,

д - ожидаемые темпы роста в процентах.

Графическое изображение уравнения (рис.6.10)

K=Rf+P(KM-Rf)

носит название линии рынка ценных бумаг - Security market line (SML).